首要，CPI仍居于高位，这是最大的负面要素。未来CPI的趋势只要两种或许，一种景象是趋势见顶后快速下行，那么周期性职业的盈余猜测会大幅调整，商场重心或许快速下移；另一种景象是高位连续后略有下滑，那么方针不会有任何实质性放松，商场至多是震动盘整。由此看来，以上两种景象对应的都不或许是商场底部。
其次，国内地产调控和货币方针偏紧都在连续。一线城市的限购的负面影响正在闪现一起，二三线城市的限购，阐明中心调控房价的决计。咱们估计在房价和物价呈现趋势性下降之前，国内地产调控和货币方针偏紧仍将连续。
第三，国际上欧元区债款问题，现在看不到任何根本性改进痕迹，估计我国4季度的出口将显着受压，一起也或许会对A股银行股的估值中枢构成限制。
第四，商场结构分解严峻，也暗示商场底部未明。近期商场存在严峻的结构性危险，一边是2011年动态市盈率十倍以下的周期股被大都投资者遗弃，比如金融、地产、轿车、家电等，一边是2011年动态市盈率三十倍以上的生长股被不少投资者追捧，比如白酒、品牌服饰、商业零售等消费类股以及TMT、节能减排、生物医药等新兴产业。从历史经验来看，这明显不符合商场底部特征。
人社部关于《社会保险费申报交纳办理规则（草案）》11月15日发布并寻求意……
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