前语：浙矿股份是国内破碎挑选设备龙头，近期正在快速布局动力电池收回事务。在本篇陈述中，咱们一方面强化公司作为砂石矿山破碎挑选设备龙头的出资逻辑，另一方面讨论在新能源车动力电池退役潮降临之际，公司开辟锂电收回的第二生长曲线。
公司已开展成为我国技能抢先的中高端矿机配备供货商。公司主营产品包含破碎挑选成套出产线、破碎挑选单机设备及相关配件，产品首要用于砂石、矿山和环保等范畴各类脆性物料的出产和加工。公司技能水平职业抢先，节能环保化、智能信息化、集约成套化产品在中高端设备范畴具有较强竞赛优势。经过十余年的开展，公司已开展成为我国技能抢先的中高端矿机配备供货商。
成绩坚持快速添加，运营质量继续进步。2022年上半年，公司完结营收3.52亿元，同比添加26.62%；完结归母净利润0.95亿元，同比添加18.75%。公司营收和归母净利润坚持快速添加；毛利率、净利率水平全体出现继续进步的态势，期间费用率不断优化，公司盈余才能坚持高位。
环保趋严布景下，集约化亟待晋级。近年来，跟着环保方针逐渐收紧和砂石骨料职业供应侧变革推动，职业有序整合朝着规划化，绿色化方向开展。绿色矿山建造从试点探究上升为国家举动，对破碎筛分成套设备的智能、节能、安稳、安全环保等方面提出更高要求，职业朝集约化方向开展。
砂石骨料商场需求旺盛，供应端集中度不断进步。中国是全球最大的砂石骨料消费商场，2020-2030年我国砂石骨料年需求量估计在250亿吨的高位平稳运转。砂石广泛应用于房地产、基建等终端范畴，2022年1-8月我国基建（不含电力）、房地产固定资产出资完结额别离同比添加8.3%和-6.2%。在经济承压环境下，稳添加方针有望继续发力，基建和房地产出资复苏将带动砂石骨料职业需求坚持高位。近年来在环保方针趋严、砂石骨料职业关停并转等方针要素驱动下，全国砂石矿山供应结构逐渐改变，职业中落后产能逐渐出清，商场集中度不断进步。
设备厂商集中度有望进步，头部企业优势凸显。现在机制砂设备职业集中度较低，外资品牌和国内一二线企业占有中高端商场。受砂石骨料矿山规划结构改变的影响，主营中高端破碎筛分设备的头部品牌的商场份额将继续进步，然后推动破碎筛分设备商场集中度进步。公司作为职业头部玩家现在市占率仅2%-3%，未来仍有较大进步空间。
浙矿股份为我国抢先的砂石破碎挑选设备供货商，竞赛优势显着。公司产品安稳性、智能化、出产功率等均处于职业前列；公司树立的矿山数据收集与剖析体系，能够大幅进步矿山现场办理的功率，并可为公司的售后服务供给相关信息；公司首要客户集体定坐落大、中型砂石出产企业，已建成多个年产千万吨级以上大型现代化砂石出产线，在中高端设备范畴构成较强的商场竞赛力和杰出的商场口碑。
新能源车动力电池收回是大势所趋。近年国内新能源汽车销量高速添加，动力电池装机量也随之敏捷攀升，从2016年的28.2GWh添加至2021年的154.5GWh，5年CAGR为41%。依据动力电池联盟和弗若斯特沙利文猜测，国内动力电池装机量2026年将到达762GWh，5年CAGR为38%。在环保、资源、方针和商场等要素驱动下，将退役动力电池进行收回运用是大势所趋。
动力电池收回职业放量在即，设备峰值需求过百亿元。假定单位湿法设备出资为1.96万元/吨，单位破碎设备出资为1600-2000元/吨，即收回每吨废旧电池处理产能需求2.12-2.16万元设备出资额。在中性假定下，2022-2030年新增废旧动力电池收回设备的商场空间为469亿元，商场空间宽广。
锂电收回职业：尚无能够批量化、高功率的锂电再生运用设备。现在职业所用设备多为矿山破碎、筛分设备改造，因为破碎前拆分精密度不高、破碎中电解液糟蹋、破碎精度偏低一级问题，导致现在产线锂收回率偏低，直接影响产线经济效益。
公司依托完结技能打破，进军锂电收回有望翻开第二生长曲线。公司有望依托本身前道破碎、筛分技能破局，经过固化电解液、气浮法方法进步收回率，并首先试制锂电池收回专用设备及配套产线，经济效益添加显着，产业化发展顺畅，有望成为锂电收回设备头部企业。一起，公司深耕铅酸电池收回多年，下流客户掩盖天能、超威等国内铅酸蓄电池一线出产厂商，设备技能具有相通性。2022年4月，公司经过发行可转债募资2.5亿元估计投向“废旧新能源电池再生运用配备制作演示基地建造项目”。该项目方案总出资4.06亿元，建成后公司将构成年产废旧新能源电池破碎分选设备10套、处理废旧新能源电池2.1万吨的产能。
坚持“增持”评级。公司是我国技能抢先的中高端矿机配备供货商，近年来运营成绩坚持快速添加。伴跟着下流砂石骨料职业集中度的继续进步，商场对中大型破碎挑选设备的需求有望添加，设备职业头部企业竞赛优势显着。公司作为我国破碎挑选成套设备抢先企业，具有较强竞赛优势。咱们估计公司2022-2024年的归母净利润别离为2.10、2.79、3.61亿元，对应PE别离为16.12、12.14、9.4倍。坚持“增持”评级。
危险提示：国家微观经济方针调整危险；基建、房地产出资不及预期危险；商场竞赛加重危险；客户开辟不及预期危险；募投项目推动不及预期危险；成绩不及预期危险等；研报运用的信息更新不及时的危险；职业规划测算误差危险。
注：产量根据不同物料，进料粒度等因素其结果将有所不同
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